上市公司優秀的財務特征

2021-10-22 12:56 已圍觀
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優秀的企業不僅擁有優秀的商業模式,和自身強大的護城河,其經營成果一定會在財務報表得到體現。如果想長期持有某公司,或者選擇優秀的公司,那么財務特征是不可忽視的重要線索。

公司的財務報表由資產負債表、利潤表和現金流量表三部分組成,這三部分都具有重要的意義,投資雖然不需要注冊會計師的水平才能勝任,但具有基礎知識還是十分有益的。

資產負債表是一家公司在某一時點的信用報告,記錄了該特定時點公司的資產和負債情況。利潤表顯示了一家公司,在一年或者某個季度的利潤狀況,賺錢還是損失,記錄了某一時間段的累積情況?,F金流量表是記錄某一時間段公司的全部現金流入和流出情況,是一家公司能否創造真正價值的試金石。

翻閱優秀公司的財務報表可以得出以下一些優秀的特征:

1、成長性

成長是非常好的特征之一,營業收入的不斷增長,利潤的不斷增長是公司價值增長的堅實基礎。尤其是利潤報表里連續穩定的增長,例如每年20%-30%的增速,或者短期內超預期的快速增長,都能有效的刺激市場情緒。如果尋找長期優勢公司,應當更關注能夠長期不斷增長的業績體現。

同時還要結合報表外的研究來確定增長的可持續性。良好的增長可能來自于(1)公司銷售了更多的產品或者服務(增量市場或者存量市場擠壓)。(2)公司提高了其銷售售價(是否具有定價權)。(3)公司進入新的市場,提供新的產品服務(多元化還是主業延伸)。(4)公司進行了并購(后續整合效果如何)。

如果公司的凈利潤增長過快于營收增長,要注意是否是非經常性損益導致,如一次性賣出股權或者資產,或各類補助、捐贈等。

或者是通過壓縮管理費用或者營銷費用導致,畢竟費用的壓縮有限度,不可能持續。

當然,如果是提價產導致的,對于不變的固定費用來說,提價會加速提升利潤比例,是一個好的現象。

如果凈利潤增長,而現金流量不增長,可能是公司放寬了客戶信用,導致大量的應收賬款,這并不是一個好的增長。也就是不能產生自由現金流的增長并不值得歡呼。

2、較高的凈資產收益率

凈資產收益率表示單位股東資產能夠產生的收益效率,越高越好。優秀公司的凈資產收益率一般都在15%以上。不同的行業具有不同的ROE水平區間,兩個不同行業的公司ROE一般不可比較。當然有些行業天生就具有更好的ROE水平,也更容易出現好的公司。

凈資產收益率(ROE)=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

從上述公式可以看出,公司想提升ROE水平,可以通過三種路徑實現,銷售利潤水平更高的產品,或者更快的資產周轉速度,或者增加經營杠桿。

因此可以看出,優秀公司一般會具有較高的毛利率或凈利率,這也是公司具有競爭優勢的一種特征。壟斷、品牌心智、技術水平高超等,都會產生更好的利潤率水平。

如果產品或服務毛利水平一般,較高的周轉速度也可以創造好的利潤水平,俗稱薄利多銷,像沃爾瑪就是此策略的高手,甚至構建了護城河。如果運營效率不佳,資產對于資本的占用較高,將會是盈利能力的拖累。

經營杠桿要多加注意,并不是越高越好,一是會產生較大的財務費用減少盈利,二是公司的經營狀況是否會一直穩定如預期,如果經歷周期波動或者意外情況,過高的杠桿水平將帶來災難。

3、優秀的現金流水平

公司可以產生自由現金流,才是真正的獲取到了利潤。因為會計意義上的權責發生制,利潤表上的凈利潤并不是真正到手的現金,僅僅是“利潤”概念上的利潤。如果一家公司不能產生大量現金,那么它不得不貸款或者融資來支撐公司的運營和擴張??梢詭黹L期回報的公司應該是印鈔機,而不是碎鈔機(虧損),或者紙上談兵(不產生自由現金)。

需要注意的是,如果一家公司可以產生經營現金流,但是掙來的錢必須投入到研發或者固定資產投資中,且不投資就會被對手淘汰,那么公司實際上不具備可以自由支配的現金,自由現金流必須扣除公司的必要維持性資金。但如果是因為公司的主動投資而造成的現金流緊張,卻可能是一種好事情,主動擴大產能、擴大市場份額、獲取競爭優勢,會給未來帶來更多的利潤和現金。被動和主動需要仔細甄別,其結果差別是很大的。

觀察現金流,可以關注幾個比例:

(1)收現比:銷售商品、提供勞務收到的現金/營業收入。一般這個比例在1或者1+增值稅率會比較好,因為收到的現金是包含增值稅的,而營業收入不包含,所以大于1是正常的。

(2)凈現比:經營活動產生的現金流量凈額/凈利潤。這個比例也是越大越好,說明凈利潤的含金量很高,達到1就是優秀的水平。

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